2025券业合规“成绩单” |三大违规领域迎重点整治

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（来源：胜马财经）

坚守合规底线 筑牢风控防线

作者 | 胜马财经 李察

编辑 | 欧阳文

2025年，中国资本市场监管延续“长牙带刺、有棱有角”的高压态势，券商行业处罚格局呈现鲜明变革。企业预警通近期发布的《2025年券商监管处罚数据分析报告》显示，全年监管部门共开出388张罚单，较2024年的663张大幅缩减41.48%，但罚没金额增63.57%，形成“罚单瘦身、惩戒加码”的核心特征。

胜马财经注意到，从去年券商被处罚的情况来看，监管逻辑已从“广覆盖”转向“精准打击”，处罚对象覆盖94家证券公司及多名从业人员，机构与个人罚单分别为179张和209张，董监高、保荐代表人等关键岗位人员成为追责重点。

此外，处罚类型呈现梯度化特征，既包括警示函、责令改正等柔性措施，也有千万级大额罚没的刚性惩戒，其中《证券公司和证券投资基金管理公司合规管理办法（2020修正）》第三十二条以112次引用成为核心处罚依据。区域分布上，广东、上海、北京罚单数量领跑全国，江苏以1.39亿元罚没金额居首；处罚主体中，证监会开出约98%的罚没金额，地方证监局以68.73%的罚单数量成为执行主力，交易所一线监管作用持续凸显。

违规领域高度集中，证券从业人员违规、投行业务违规、证券经纪业务违规三大领域罚单均超百张，投行业务以高处罚力度成为 “重灾区”。东海证券以6000万元罚没金额成为年度 “被罚最重” 机构，以14次处罚位列机构罚单数量榜首，证券承销保荐近1700万元的罚没案例则成为投行业务违规的典型样本。这场监管风暴正在推动券商行业加速回归合规本源，重塑高质量发展生态。

        监管逻辑

“广覆盖”到“精准打击”

2025年券商监管处罚的“量减额增”并非偶然，而是监管体系成熟化的必然结果，折射出“精准监管、从严问责”的核心导向。回顾2020-2024年，券商行业罚单数量长期维持高位，监管以“全覆盖”姿态规范市场秩序，逐步压缩违法违规空间。

进入2025年，随着行业合规意识提升，监管重心转向“精准打击”，聚焦情节严重、影响恶劣的违规行为，实现“罚单数量收缩、惩戒力度升级”的结构性调整。

从处罚数据来看，这一转变尤为显著。全年受罚证券公司仅较2024年增加1家，但机构罚没金额从2024年的不足1.27亿元跃升至1.73亿元，个人罚没金额也达到3495.38万元，千万级罚单频现。

证监会作为核心监管主体，全年开出303张罚单、2.04亿元罚没金额，占比高达98%，其处罚力度与权威性凸显无遗。地方证监局则承担了日常监管的主要职责，开出266张罚单，占总罚单数量的68.73%，其中浙江、上海、江苏证监局罚单数量位居地方前列，形成“中央统筹、地方执行”的监管合力。

交易所的一线监管作用也持续强化，2025年，上交所、深交所、北交所分别开出多张罚单，针对上市公司保荐、交易规范等环节的违规行为实施精准惩戒。

监管措施的梯度化设计同样体现了精准性原则。全年处罚中，既有针对轻微违规的警示函、责令改正等措施，也有针对严重违法违规的大额罚没、市场禁入等惩戒。五矿证券、证券等机构虽进入罚单数量前十，但罚没金额为0，主要以警示函等监管措施为主。

而东海证券、第一创业证券承销保荐等因重大违规，面临“没一罚三”的严厉处罚，形成“惩戒与教育相结合、轻重有别的监管格局”。这种差异化监管既有效震慑了严重违规行为，又为行业留下了合规整改的空间，推动监管效果最大化。

投行业务成重灾区

三大领域问题突出

2025年券商违规领域呈现高度集中特征，证券从业人员违规、投行业务违规、证券经纪业务违规三大领域罚单均突破百张，合计占总罚单数量的近八成，成为监管重点整治的“三大战场”，其中投行业务以“罚单数量缩减但处罚力度倍增”成为最受关注的违规重灾区。

投行业务作为资本市场“看门人”职责的核心载体，其合规水平直接关系到资本市场融资效率与投资者权益。2025年，投行业务违规罚单104张，较2024年大幅减少124张，但处罚力度堪称“史上最严”。

违规类型主要集中在保荐业务、财务顾问业务和承销业务，核心问题多为未履行勤勉尽责义务、核查不到位、持续督导失职等。东海证券因金洲慈航重大资产重组项目违规被证监会没收业务收入1500万元，并处4500万元罚款，合计罚没6000万元，相关责任人也被追责，该案例成为投行业务“没一罚三”的典型范本。

第一创业证券承销保荐则因鸿达兴业可转债项目持续督导期间失职，未发现发行人擅自改变近17亿元募集资金用途、虚假记载财务信息等问题，被江苏证监局罚没近1700万元，两名保荐代表人分别被罚150万元，创下年内投行业务单案罚没金额新高。

证券从业人员违规仍是高频多发领域，2025年相关罚单106张，虽较2024年减少23张，但仍是违规数量最多的领域。违规案由主要包括未履行勤勉尽责义务、未能严格规范工作人员执业行为、利用职务便利牟取不正当利益。从人员构成来看，违规主体涵盖普通经纪业务人员、保荐代表人、董监高多个层级，其中11名券商董监高被点名处罚。

罚单分布区域特征

折射合规能力分化

胜马财经注意到，2025年券商监管处罚的主体分布与区域特征，既反映了资本市场发展的区域差异，也凸显了不同券商合规管理能力的分化。

从机构排名来看，头部券商与中小券商均有涉及，但罚单数量与处罚力度呈现显著差异；从区域分布来看，处罚强度与资本市场活跃度高度相关，形成了“经济发达地区监管密度高、违规成本高”的特征。

机构处罚排名中，中信证券以14次罚单列第一，罚没金额426.27万元；五矿证券虽罚单数达12张，但罚没金额为0，主要以警示函等监管措施为主；区域分布上，广东、上海、北京三大资本市场核心区域罚单数量位居前三，与三地资本市场活跃度、券商机构集中度高度匹配。

对于券商行业而言，罚单分布的分化本质上是合规能力的分化。头部券商如中信证券虽罚单数量较多，但多为分支机构及个人违规，核心业务未受重大影响；而部分中小券商或业务单一的承销保荐子公司，因内控体系不完善、风控流程不健全，容易出现重大违规行为，面临巨额罚没甚至业务受限的风险。这种合规优劣决定发展前景的格局，正推动行业加速“扶优限劣”，促使券商将合规管理从被动应对转向主动防控。

在胜马财经看来，2025年券商监管处罚的“量减额增”与精准发力，标志着中国资本市场监管体系已迈入成熟阶段，“零容忍”的监管态度与“精准化”的执法方式形成合力，正在重塑券商行业的合规生态。

对于券商而言，2025年的监管风暴既是压力也是动力。重组后的券商如何强化合规体系、头部券商如何防范分支机构风险、中小券商如何平衡业务发展与合规成本，成为行业共同面临的课题。承销保荐子公司的风险暴露也提醒券商，风险隔离不能仅停留在组织架构层面，更需要实现合规标准、风控流程的统一与穿透。

展望未来，随着监管科技的持续应用与法规体系的不断完善，券商合规管理将面临更高要求。毕竟，资本市场的健康发展离不开券商行业的规范运作，而券商行业的长治久安则依赖于合规生态的持续优化。2025年的监管处罚数据是一份“警示录”，它预示着合规已成为券商行业的核心竞争力，唯有坚守合规底线、筑牢风控防线，才能在资本市场高质量发展的浪潮中实现长远发展。