鹰眼预警：源飞宠物营业收入、净利润变动差异大

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月28日，发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为7.92亿元，同比增长45.52%；归母净利润为7416.37万元，同比增长0.37%；扣非归母净利润为7280.64万元，同比增长3.5%；基本每股收益0.3937元/股。

公司自2022年7月上市以来，已经现金分红3次，累计已实施现金分红为1.2亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对源飞宠物2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为7.92亿元，同比增长45.52%；净利润为9097.48万元，同比增长6.04%；经营活动净现金流为-3095.37万元，同比下降159.13%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入、净利润变动差异大。报告期内，营业收入同比增长45.52%，净利润同比增长6.04%，营业收入变动与净利润变动差异大。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	4.31亿	5.44亿	7.92亿
净利润（元）	7492.13万	8579.16万	9097.48万
营业收入增速	-21.43%	26.38%	45.52%
净利润增速	-32.6%	14.51%	6.04%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动45.52%，销售费用同比变动97.13%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	4.31亿	5.44亿	7.92亿
销售费用（元）	1012.18万	1708.74万	3368.39万
营业收入增速	-21.43%	26.38%	45.52%
销售费用增速	27.31%	68.82%	97.13%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动趋势持续背离。近三期半年报，营业收入同比变动分别为-21.43%、26.38%、45.52%持续增长，经营活动净现金流同比变动分别为-8.17%、-125.11%、-159.13%持续下降，营业收入与经营活动净现金流变动趋势持续背离。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	4.31亿	5.44亿	7.92亿
经营活动净现金流（元）	4757.38万	-1194.54万	-3095.37万
营业收入增速	-21.43%	26.38%	45.52%
经营活动净现金流增速	-8.17%	-125.11%	-159.13%

• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为0.5亿元、-0.1亿元、-0.3亿元，持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	4757.38万	-1194.54万	-3095.37万

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.9亿元、经营活动净现金流为-0.3亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	4757.38万	-1194.54万	-3095.37万
净利润（元）	7492.13万	8579.16万	9097.48万

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-0.34低于1，盈利质量较弱。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	4757.38万	-1194.54万	-3095.37万
净利润（元）	7492.13万	8579.16万	9097.48万
经营活动净现金流/净利润	0.63	-0.14	-0.34

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为0.63、-0.14、-0.34，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	4757.38万	-1194.54万	-3095.37万
净利润（元）	7492.13万	8579.16万	9097.48万
经营活动净现金流/净利润	0.63	-0.14	-0.34

报告期内，公司毛利率为21.51%，同比下降4.17%；净利率为11.49%，同比下降27.13%；净资产收益率（加权）为5.44%，同比下降8.88%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为21.51%，同比下降4.17%。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	22.14%	22.44%	21.51%
销售毛利率增速	-14.41%	1.38%	-4.17%

• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为17.4%，15.76%，11.49%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
销售净利率	17.4%	15.76%	11.49%
销售净利率增速	-14.22%	-9.39%	-27.13%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率下降。报告期内，加权平均净资产收益率为5.44%，同比下降8.88%。

项目	20230630	20240630	20250630
净资产收益率	5.59%	5.97%	5.44%
净资产收益率增速	-66.49%	6.8%	-8.88%

报告期内，公司资产负债率为13.34%，同比增长4.15%；流动比率为5.32，速动比率为3.72；总债务为368.41万元，其中短期债务为368.41万元，短期债务占总债务比为100%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为5.83，5.59，5.32，短期偿债能力趋弱。

项目	20230630	20240630	20250630
流动比率（倍）	5.83	5.59	5.32

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为1.97、1.86、1.56，持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
现金比率	1.97	1.86	1.56

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.26、-0.06、-0.13，持续下降。

项目	20221231	20231231	20241231
经营活动净现金流（元）	1.23亿	1.29亿	-144万
流动负债（元）	1.39亿	1.94亿	2.11亿
经营活动净现金流/流动负债	0.89	0.67	-0.01

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.7亿元，较期初变动率为102.2%。

项目	20241231
期初预付账款（元）	3551.48万
本期预付账款（元）	7181.04万

• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为2.67%、3.27%、5.85%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
预付账款（元）	2842.84万	3544.51万	7181.04万
流动资产（元）	10.67亿	10.84亿	12.28亿
预付账款/流动资产	2.67%	3.27%	5.85%

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长102.2%，营业成本同比增长47.27%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目	20230630	20240630	20250630
预付账款较期初增速	594.12%	176.44%	102.2%
营业成本增速	-17.48%	25.88%	47.27%

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为484.6万元，较期初变动率为55.93%。

项目	20241231
期初其他应收款（元）	310.79万
本期其他应收款（元）	484.61万

• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.21%、0.28%、0.39%，持续上涨。

项目	20230630	20240630	20250630
其他应收款（元）	218.95万	304.35万	484.61万
流动资产（元）	10.67亿	10.84亿	12.28亿
其他应收款/流动资产	0.21%	0.28%	0.39%

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为85.8万元，较期初变动率为174.65%。

项目	20241231
期初其他应付款（元）	31.22万
本期其他应付款（元）	85.75万

从资金协调性看，需要重点关注：

• 经营现金流质量欠佳，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-0.3亿元，筹资活动净现金流为-0.3亿元，融资渠道趋紧。

项目	20250630
经营活动净现金流（元）	-3095.37万
投资活动净现金流（元）	127.42万
筹资活动净现金流（元）	-2817.71万

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.5亿元、0.5亿元、0.2亿元，公司经营活动净现金流分别0.5亿元、-0.1亿元、-0.3亿元。

项目	20230630	20240630	20250630
资本性支出（元）	5036万	4667万	1729.68万
经营活动净现金流（元）	4757.38万	-1194.54万	-3095.37万

报告期内，公司应收帐款周转率为2.82，同比下降1.22%；存货周转率为1.88，同比下降6.19%；总资产周转率为0.45，同比增长30.78%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为3.14，2.86，2.82，应收账款周转能力趋弱。

项目	20230630	20240630	20250630
应收账款周转率（次）	3.14	2.86	2.82
应收账款周转率增速	-10.67%	-8.92%	-1.22%

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为9.9%、13.3%、16.5%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
应收账款（元）	1.46亿	2.1亿	2.94亿
资产总额（元）	14.77亿	15.78亿	17.83亿
应收账款/资产总额	9.9%	13.3%	16.5%

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为12.24%、15.32%、20.74%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
存货（元）	1.81亿	2.42亿	3.7亿
资产总额（元）	14.77亿	15.78亿	17.83亿
存货/资产总额	12.24%	15.32%	20.74%

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为0.3亿元，同比增长97.13%。

项目	20230630	20240630	20250630
销售费用（元）	1012.18万	1708.74万	3368.39万
销售费用增速	27.31%	68.82%	97.13%

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为2.35%、3.14%、4.25%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
销售费用（元）	1012.18万	1708.74万	3368.39万
营业收入（元）	4.31亿	5.44亿	7.92亿
销售费用/营业收入	2.35%	3.14%	4.25%

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为0.2亿元，同比增长24.83%。

项目	20230630	20240630	20250630
管理费用（元）	1608.66万	1832.86万	2287.92万
管理费用增速	1.76%	13.94%	24.83%

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