天箭科技再现价格调整，这回收入预减2.56亿，股票或被*ST

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继2023年价格调整冲减当期营业收入后，近期再次发生价格调整，预计调减2025年营业收入约2.56亿元，公司股票可能因此“披星戴帽”。天箭科技长期面临价格调整风险，但并未在定期报告中提示。

预计调减营业收入2.56亿元，全年营收将为负值？

12月30日，商业航天概念股天箭科技（002977.SZ）一字跌停。消息面上，公司前一日发布重大风险提示公告，公司预计2025年度归属扣非净利润为负值且扣除后营业收入低于3亿元，在公司2025年年度报告披露后，公司股票交易可能被实施退市风险警示（股票简称前冠以“*ST”字样）。

公告显示，天箭科技相关军品2025年度进行了价格审核，公司与相关客户根据审核情况于2025年12月协调签订了《军品价格调整补充协议》，对以前年度销售合同进行了调整，根据会计政策需对已确认营业收入进行调整。

本次涉及价格调整的型号产品共3项，影响会计周期最长为11年。按照会计政策预计调减当期营业收入约2.56亿元，预计影响归属净利润约-2.09亿元。

最终营业收入及净利润数据须经年度审计确认，若经审计的公司2025年度财务报表触及《深圳证券交易所股票上市规则》第9.3.1条相关规定，公司股票将在2025年年度报告披露后被实施退市风险警示。

从公告内容来看，公司后续最可能触及退市风险警示的条件是“最近一个会计年度经审计的利润总额、净利润、扣除非经常性损益后的净利润三者孰低为负值，且扣除后的营业收入低于3亿元”。

三季报显示，天箭科技2025年前三季度实现营业收入7904.80万元、同比下降41.57%，实现归属扣非净利润-2579.94万元、同比下降459.65%。

这也引发了另一个问题：天箭科技预计调减的营业收入超出前三季度收入金额，2025年营业收入是否会出现负值？

类似情形曾经发生在（300965.SZ）身上，2023年重大交易价格调整影响收入-2.87亿元，公司全年营收为-8177万元。

前期信披是否准确充分？

天箭科技于2020年3月在深交所中小板（现已并入主板）上市。IPO发行1790万股，发行价格为29.98元/股，募集资金总额为5.37亿元，募集资金净额为4.80亿元。

天箭科技在IPO招股书中披露了“产品暂定价格与最终审定价格差异导致业绩波动的风险”。其中提到，公司部分军品暂定价格与最终审定价格可能存在差异，从而导致收入及业绩波动的风险。

不过，该风险并未被列入招股书“重大事项提示”部分。

事实上，天箭科技前期已进行过军审价格调整。公司2023年度的审计报告显示，当期进行重大价格调整，对某一单位同时冲减当期营业收入及应收账款1705.81万元。但在2023年年报中，公司并未提及价格调整相关信息。

审计报告指出，前期交付产品已按暂定价格（双方商定价格）确认收入，本期军审价格核减，实际成交价格低于前期暂定价格，差额冲减对应应收账款及本期营业收入。

可见，军审价格调整一直都是天箭科技面临的风险。但是，天箭科技并未在定期报告中提示该风险。

天箭科技上市以来，一共发布过5份年度报告。2020年至2024年年度报告中披露的“可能面对的风险”均为质量风险、技术风险、客户集中度较高的风险、应收账款金额较大风险和募集资金投资项目不及预期的风险。

值得一提的是，天箭科技2023年、2024年年度报告中披露的“客户集中度较高的风险”内容一模一样，对某主要客户销售收入占当期营业收入的比值均为73.83%，分毫不差。

根据年报披露的前五大客户资料，天箭科技2023年第一大客户的销售占比为73.83%，2024年为60.28%。

坏账损失飙升，盈利连跌三年

天箭科技是一家军工电子企业，主要产品包括弹载固态发射机、新型相控阵产品及其他固态发射机产品，主要应用在雷达制导导弹精确制导系统、其他雷达系统、卫星通信和电子对抗等。

2022年至2024年，天箭科技营业收入分别为3.43亿元、1.67亿元和1.37亿元。公司营业收入在2022年达到高峰后一路下滑。对于2023年营业收入腰斩，公司解释称，一方面是用户需求计划调整导致部分产品订货的推迟及交付，另一方面是部分产品受阶梯降价的策略及国家税收改革政策的影响。

2022年至2024年，天箭科技归属扣非净利润分别为7090.61万元、4919.38万元和1594.27万元，随同收入下降，同比降幅分别为30.39%、30.62%、67.59%。其中2024年大幅下滑，主要是计提信用减值损失2888.13万元，其中应收账款坏账损失约2221万元。

天箭科技在2024年度业绩预告中称，公司客户主要为大型集团下属企业及院所，存在根据经费等安排货款结算的情况，且内部付款审批流程较长、资金结算程序较为复杂，导致客户账期较长。但公司的主要客户资信良好，应收账款的安全性相对较高，预计不能收回账款的概率较低。公司也在与客户充分沟通，积极催收应收账款。

2025年上半年，公司营业收入和归属扣非净利润分别为6763.45万元和-680.58万元，分别同比下降29.26%、161.15%。本期计提信用减值损失2483.12万元，主要是应收账款坏账损失2434.53万元。

天箭科技在2025年半年度业绩预告中称，公司订单受相关采购计划影响，部分项目交付延迟，导致收入确认不及预期。同时，公司客户回款流程较长，部分账款账龄延长，计提信用减值损失。

2025年第三季度，天箭科技经营业绩继续大幅下滑，单季营业收入为1141.35万元、同比下降71.23%，单季归属扣非净利润为-1899.36万元、同比增亏380%。公司前三季度累计实现归属扣非净利润-2579.94万元，信用减值损失为4583.81万元。

从应收账款来看，2022年末至2025年6月末，天箭科技的应收账款余额分别为5.29亿元、5.11亿元、4.07亿元和4.57亿元，其中账龄1年以上的余额占比分别为33.9%、67.3%、73.5%和80.0%，连年走高。