GIC重炒三年前旧事：蔚来遭不实“做空”

10月16日，有消息称，造车新势力蔚来（09866.HK）因遭新加坡政府投资公司（GIC）起诉一事成为市场焦点。

GIC指控称，蔚来通过未合并的关联企业武汉蔚能电池资产有限公司（以下简称“武汉蔚能”）虚增收入和利润，涉嫌证券欺诈，导致其投资损失。此诉讼已于2025年8月提交至美国法庭，被告包括蔚来汽车、首席执行官李斌及前首席财务官奉玮。

《财中社》了解到，此次诉讼并非基于蔚来近期经营状况，而是追溯至2022年6月做空机构灰熊（Grizzly Research）发布的报告。灰熊指控蔚来通过武汉蔚能的关联交易夸大财务数据，使股价自2020年上涨超450%。

彼时，蔚来便迅速回应，公告称该报告毫无价值，包含大量错误、未经证实的猜测，以及误导性结论和诠释，“充满不实信息”。

2022年8月，蔚来进一步公告称已完成独立审查，由国际律师事务所及法务会计专家参与，结论为所有指控不成立。美国证券交易委员会（SEC）随后问询此事，但未采取进一步行动。

针对灰熊的做空报告，德意志银行、摩根士丹利、JP摩根、大和资本等机构相继发布报告称，不支持灰熊的报告结论，并指出灰熊提出关于蔚来电池资产管理业务（BaaS）的相关质疑，是对BaaS模式的误读，混淆了相关概念和数据。

德意志银行研究报告表示：“灰熊对蔚来电池资产管理业务的担忧毫无根据，商业模式的元素被严重误解。”

GIC作为管理规模超千亿美元的主权基金，曾多次起诉高通（QCOM.O）、英国石油（BP）等跨国企业，其行为被分析师视为兼具财务诉求和风险管理策略。

有投资机构分析师指出，GIC的行为具有双重目的：一是财务诉求；二是风险管理策略的一部分，在市场波动期通过法律手段对冲潜在投资损失。